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股市的“慢牛”行情，使得三季度归属于上市险企股东的净利润再次创下历史新高。根据第一财经记者整理的三季报数据，记者发现，前三季度，A股五大上市保险公司合计实现归属于母公司净利润4260.39亿元，较去年同期80%的历史高位继续同比增长30%以上。超过去年归属母公司整体净利润，再次创历史新高。其中，三季度归属于母公司净利润同比增长近70%。平安上市险企在三季报中将净利润高增长的主要原因之一归结为投资收益的增长。东吴证券数据显示前三季度A股上市保险公司总投资收益平均增长超过35%，其中三季度增长近67%。资本市场回暖、上市保险公司增持股权以及新会计准则下更多将股权纳入以公允价值计量且其变动直接计入当期损益的金融资产，共同推动了投资收益的高增长。负债端，A股上市保险公司前三季度新业务价值同比增长也超过30%。银保渠道继续保持高增长，成为新增保费增长的主力。 “上市保险公司负债端和资产端均有所改善，估值仍有较大上升空间。”孙婷 首席战略官东吴证券非银金融首席分析师表示。归属于股东的净利润再创新高。在三季报正式发布前，中国人寿、新华保险等多家上市险企发布“预利好”公告。因此，上市险企三季度的优异表现总体符合市场预期。据记者统计，5家A股上市保险公司前三季度归属于母公司的净利润合计达4260.39亿元。这一水平超过了去年全年净利润3476亿元，并继续同比增长30%以上，达到去年同期归属于股东净利润的历史新高，同比增长80%，创下历史新纪录。资料来源：中华商业整理的5家A股上市保险公司中ess News综合三季报显示，前期发布业绩预告的中国人寿（601628.SH；02628.HK）和新华保险（601336.SH；01336.HK）前三季度归属于股东净利润同比增幅最高，均为六个月以来最高。中国人保（601319.SH；01339.HK）、中国太平洋保险（601601.SH；02601.HK）分别上涨近30%和20%；中国平安（601318.SH；02318.HK）涨幅相对较低，涨幅为11.5%。今年前三季度上市保险公司归属于母公司的净利润中，仅第三季度就贡献了近60%。单季度归属于母公司净利润2478.47亿元，同比大幅增长68.34%，高于前三季度33.54%的整体增速。其中，中国第三季度归属于母公司净利润人寿、新华保险同比增幅均接近90%，其他多家上市险企增幅也在30%至50%之间。投资业绩大幅增长，会计分类技术不同净利润，这主要是投资业绩拉动的。例如，当被问及净利润高增长的原因时，新华保险表示，此前中国资本市场在三季度企稳向好。公司2025年第三季度投资收益在去年同期高增长的基础上继续同比大幅增长；中国平安也将三季度净利润增长归因于受资本市场波动影响较大。多家保险公司表示，前三季度加大了股权投资力度。中国太平洋保险进一步审议通过《关于调整保险金额上限的议案》与三季报同时披露的董事会决议中的“2025年寿险公司公开市场权益资产战术配置范围”，从没有增加就可以看出这一点。据东吴证券统计，上市险企前三季度投资收益总额8875亿元，同比增长35.64%；其中，三季度贡献5424亿元（投资收益的增加也带动了投资收益率的提升，虽然前三季度各上市险企的总投资回报率有所不同，无法横向比较，但较去年同期均大幅增长，其中，中国保险的全年毛回报率高达8.6%，同比提升1.8个百分点；多家上市保险公司的收益率或综合投资收益率也超过了5%。从总投资收益的主要构成来看，主要由利息收入、投资收益、公允价值变动损益以及利润表中的信用减值损失组成。观察上市保险公司三季度报，受低利率环境影响，前三季度利息收入有所下降。这也是此次披露净投资收益率的中国平安和中国太保的比率略有下降的原因。包括买卖价差和股息收入在内的投资收益部分，近三季度实现了2倍以上的高增长。其中，新华保险、中国人寿同比增幅分别达6倍、4倍，其他也均增幅超过1倍。值得注意的是，新会计准则下，如果权益资产分类为FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产），市场价格波动不计入利润表，但同时购销价差不能计入利润表；而如果分类为“以公允价值计量且其变动计入当期损益”的，则市场价格波动和买卖价差均分类为当期收益，计入前述公允价值变动和投资收益科目。在此会计规则下，保险公司不同的会计分类策略也会造成权益资产市场价格波动收益净敏感性的不同。东吴证券在研报中表示，今年上半年，各保险公司股票的FVTPL份额出现了明显的分化趋势。中国平安，略有归属于母公司净利润增幅较低，占比最低（35%），人保财险为54%，中国太平洋保险公司为66%。此时净利润增幅最高的中国人寿和新华保险，占比分别高达77%和81%。较高的FVTPL比率可以让保险公司在股市动荡期间实现更高的收入增长，但相反，当股市发生变化时，净利润也会发生较大程度的变化。 “对于保险资金来说，太平保险的提议一定要谨慎，因为这会影响我们年收入和长期回报的平衡。目前还没有。未来我们会在会计处理和内部战略平衡方面采取更加稳健的做法。”中国太保副总裁、首席投资官、首席财务官苏刚在中国太保三季度业绩发布会上表示，增加股权比例是为了保障保险资金的安全。资产FVOCI仍是未来大概率的方向，因为该策略可以使保险公司在股本比例不断提高、结构更加多元化的同时，保持年度业绩的稳定性，获得更长期的回报，满足自有财产的管理要求。新业务成本按规定利率持续上升。新业务保费方面，东吴证券数据显示，除中国平安外，其他上市险企前三季度（去年同期）新业务保费均出现两位数增长。然而，第三季度却出现了明显的差异。其中，中国人寿、人保财险和中国平安发展迅速，全年保费增速分别达到52%、46%和21%。 66.7% 与此同时，十年期国债收益率近期已跌至1.81%左右。我们预测随着复苏未来国内经济的发展，如果长期利率继续恢复和上升，保险公司新增收入的压力将会消失。目前保险板块估值处于历史低位，估值仍有很大上升空间。 ”孙婷团队表示。（本文来自第一财经）返回搜狐查看更多
